Objectifs
- Avoir une vision d’ensemble des marchés financiers et des risques qui leur sont associés.
- Connaître les indicateurs essentiels des risques de marché : duration, sensibilité, bêta, grecques, Value-at-Risk.
- Connaître les principaux modèles d’évaluation des risques de marché.
- Appréhender les principales stratégies de gestion des risques de marché.
- Connaître la réglementation bancaire sur les risques de marché, notamment le dispositif Bâle III, CRR, CRD4.
- Appréhender l’essentiel de la réforme FRTB.
- Connaître l’essentiel de l’organisation des activités de marché (portefeuille de négociation) dans une banque.
Animateur(s)
Henri JACOB
- Exigence prudentielle.
- Gestion des risques.
Programme
1INTRODUCTION
Présentation des marchés financiers.
Les risques liés aux activités de marché.
Exemples de survenance de risques de marché.
2MISE EN ŒUVRE D’UN DISPOSITIF DE GESTION/TRADING DES RISQUES DE MARCHÉ
Gestion d’actifs et trading.
Le mandat de trading :
- Rappel sur l’activité quotidienne du trader.
- Typologies de limites.
- Calibration des limites.
- Processus d’escalade en cas de dépassement des limites.
- Validation des limites.
- Le P&L sign-off (signature/validation par chaque trader du P&L quotidien calculé par le Middle Office).
Lien avec l’appétit aux risques RAF (Risk Appetite Framework).
Le rôle des différents acteurs :
- Le Front-Office.
- Le Back-Office.
- Le Middle-Office.
Le dispositif de suivi des risques :
- La Direction des risques.
- Le niveau 1 de suivi des risques.
- La Direction des contrôles permanents.
- La Direction du Contrôle périodique.
3MESURE DES RISQUES DE MARCHÉ
Mesure du risque de taux d’intérêt :
- Les instruments de taux : définition, catégories (taux, change, actions, matières premières).
- Marchés monétaire et obligataire.
- Types de taux d’intérêt : taux fixes et variables.
- Les produits dérivés de taux : principaux produits (swaps de taux, FRAs, contrat EURIBOR, contrat euro-notionnel, options de taux…).
- Sources et effets du risque de taux d’intérêt.
- Évaluation du risque de taux d’intérêt : valeur actuelle d’un instrument de taux, duration, sensibilité.
- Les différentes méthodes de mesure du risque de taux d’intérêt : méthode des impasses, méthode de la duration, méthode de simulation.
Mesure du risque de taux d’intérêt :
- Évaluation du risque de taux d’intérêt : valeur actuelle d’un instrument de taux, duration, sensibilité.
- Les différentes méthodes de mesure du risque de taux d’intérêt : méthode des impasses, méthode de la duration, méthode de simulation.
Mesure du risque de change :
- Les opérations de change : au comptant, à terme, options de change, swaps de devises.
- La position de change.
Mesure du risque actions :
- Définition d’une action.
- Les opérations sur actions.
- Return et volatilité d’une action, d’un portefeuille actions.
- Le modèle de marché et les bêtas.
Mesure du risque options :
- Définition d’une option.
- Valeur d’une option : valeur intrinsèque et valeur-temps.
- Paramètres de sensibilité de la valeur d’une option : les grecques.
- Modèles d’évaluation de la valeur d’une option et des grecques : Cox Ross-Rubinstein et Black-Scholes.
4LA VALUE-AT-RISK
Introduction à la VaR :
- Origine de la VaR.
- Définition de la VaR.
- Limites de la VaR.
- L’usage de la VaR :
- Détermination des limites internes, calcul de l’exigence de fonds propres.
- Backtesting et stress testing.
- Data quality.
- Documentation.
- Gouvernance.
Le modèle RiskMetrics :
- Principes de base et hypothèses du modèle.
- Calcul de la VaR pour un actif.
- Calcul de la VaR pour un portefeuille diversifié.
- Méthode des variances-covariances.
- Approche RiskMetrics pour les instruments de taux d’intérêt.
- Avantages et inconvénients du modèle RiskMetrics.
L’analyse historique :
- Principes et hypothèses.
- Exemple.
- Avantages et inconvénients de l’approche historique.
Les simulations Monte-Carlo :
- Principes et hypothèses.
- Calcul de la VaR d’une option à partir des simulations Monte-Carlo.
- Avantages et inconvénients de la méthode.
5LA GESTION DES RISQUES DE MARCHÉ
La gestion du risque de taux d’intérêt :
- La couverture du risque de taux : utilisation des contrats à court terme et à long terme, utilisation des options de taux.
- L’arbitrage et le risque de taux : l’utilisation des contrats à terme (euronotionnel, Euribor).
- La spéculation et le risque de taux : achat et vente de puts.
La gestion du risque de change :
- La couverture du risque de change : utilisation des options de change.
- L’arbitrage et le risque de change : l’utilisation des contrats à terme.
- La spéculation et le risque de change : utilisation de contrats à terme et d’options.
La gestion du risque actions :
- La couverture du risque actions : utilisation du marché au comptant ; exemple de gestion à partir du bêta du portefeuille, assurance de portefeuille ; utilisation des contrats futures, des options.
- L’arbitrage et le risque actions : utilisation des contrats à terme et des options.
- La spéculation et le risque actions : achat et vente de puts.
La gestion du risque sur les options :
- Sensibilité d’un portefeuille d’options.
- Gestion de la position Delta.
- Gestion de la position Gamma.
- Gestion de la position Véga.
- Le smile de volatilité.
La gestion du risque au moyen de la VaR :
- Exemple d’un portefeuille de change.
- Exemple d’un portefeuille d’actions international.
La fixation des limites :
- Les différentes limites de risque : limites d’activité, limites de position.
- La méthode traditionnelle de calcul des limites : limite en sensibilité.
- La méthode de calcul des limites en VaR.
6RÉGLEMENTATION BÂLE III SUR LES RISQUES DE MARCHÉ
L’exigence de fonds propres pour risques de marché :
- Généralités : le dispositif Bâle II, définition réglementaire du trading book, règles d’évaluation du trading book, règles de gestion, règles générales pour la détermination des risques de marché du point de vue réglementaire.
- Modalités de calcul : risques couverts, les deux méthodes de calcul d’exigence de fonds propres.
La méthode standard :
- Calcul de l’exigence en fonds propres pour risque de change par la méthode standard.
- Calcul de l’exigence en fonds propres pour risque de taux par la méthode standard : risque général (méthode des impasses, méthode de la duration), risque spécifique, risque sur pensions livrées.
- Calcul de l’exigence en fonds propres pour risque actions par la méthode standard.
- Calcul de l’exigence en fonds propres pour risque sur produits de base par la méthode standard.
- Calcul de l’exigence en fonds propres pour risques optionnels par la méthode standard.
- Calcul de l’exigence en fonds propres pour risque de règlement-livraison.
- Calcul de l’exigence en fonds propres pour dépassement des grands risques.
La méthode des modèles internes :
- Le calcul de l’exigence de fonds propres selon la méthode des modèles internes (Bâle II.5) :
- VaR normale.
- VaR stressée.
- Incremental Risk Capital Charge (IRC),
- Comprehensive Risk Measure (CRM).
- Risque de titrisation sur le trading book.
- Impact surchage backtesting.
- Exigences minimales pour l’utilisation de la méthode des modèles internes.
- Les modifications de Bâle III : le contexte de Bâle III, principales modifications à l’approche standard (risque spécifique), principales modifications à l’approche modèles internes.
Évolutions à venir : la “Fundamental Review of the Trading Book” (FRTB) :
- Définition de la FRTB.
- Principes généraux.
Principaux changements :
- Modification de la frontière Banking book – Trading book.
- Nouvelle approche standard : approche basée sur les sensibilités (SBA) :
- Notions de charge en fonds propres (capital charge).
- Notion de charge pour risque de défaut (default risk charge).
- Notion d’add-on résiduel (residual risk add-on).
- Nouvelle approche des modèles internes :
- Notion d’Expected Shortfall en remplacement des VaR et SVaR.
- Notion d’Incremental Default Risk (IDR) en remplacement de L’IRC et du CRM, NMF (Non modellable Risk factors, facteurs de risque non modélisables dont l’impact en capital se calcul à l’aide de scenarios de stress tests spécifiques).
- Renforcement des règles de validation des modèles internes de risque de marché : en particulier exigences de backtesting au niveau du desk de trading.
- Calendrier de déploiement de la FRTB.
7SYNTHÈSE ET CONCLUSION
Synthèse de la journée.
Évaluation de la formation.
Public et pré-requis
Participants
- Collaborateurs de Bank of Africa BMCE Group.
Supports et moyens pédagogiques
- Documentation en PowerPoint :
Elle a été adaptée pour être utilisée en distanciel :- Plus d’exemples.
- Plus d’illustrations.
- Alternance d’illustrations et d’exercices pratiques, d’exercices sous Excel.
- QCU, Vrai/Faux, questions/réponses pour vérifier, réviser et confirmer les acquis.
- Exposé des états financiers de banques pour illustrer la théorie.
Connaissances requises
- Notions de mathématiques et statistiques de base.