Modéliser un business plan pour calibrer une dette soutenable

Architecture attendue : séparation claire des rôles des onglets, sommaire, contrôles de cohérence.

Traçabilité des hypothèses : emplacement unique, logique de scénarios, références de sources.

Intégrité : valeurs non documentées en zone de calcul, dépendances externes, éléments masqués, références circulaires.

Périodes : calendrier des périodes aligné et sans rupture entre feuilles et états.

Critères d’exploitabilité : conditions minimales pour poursuivre une analyse prêteur crédible.

Un bloc CA lisible : segmentation claire, unités cohérentes, lien explicite entre hypothèses commerciales et résultats.

Prix : trajectoires compréhensibles et justifiables au regard des pratiques commerciales.

Volumes : compatibilité avec les capacités et la montée en charge opérationnelle.

Mix : évolution du poids des segments et effets attendus sur la marge.

Saisonnalité : profil attendu et explication des écarts apparents.

Éléments probants attendus et signaux d’alerte usuels, avec leurs implications pour une lecture prêteur.

Lecture du compte de résultat en pourcentage du chiffre d’affaires pour repérer les dérives (achats/matières, énergie, charges de personnel, autres charges d’exploitation).

Cohérence des indexations (matières, énergie), des hypothèses salariales et de productivité avec l’activité.

Séparation entre charges récurrentes et éléments exceptionnels / non récurrents et effets attendus sur l’EBITDA.

Points d’attention usuels : coûts unitaires trop lissés, hausses non expliquées, reclassements.

Composantes du BFR : créances clients, stocks, dettes fournisseurs ; délais clients, délais fournisseurs, durée de rotation des stocks.

Saisonnalité, acomptes et TVA : effets attendus sur les positions de fin de période.

Dispositifs de financement du BFR : affacturage, affacturage inversé, conditions usuelles et incidences économiques.

Écarts entre hypothèses affichées et niveaux observés ; critères pour qualifier un BFR prudent, neutre ou agressif.

Conséquences pour une lecture prêteur : visibilité de trésorerie, sensibilité des besoins et points à sécuriser.

Structure d’un plan d’investissements : nature des projets, calendrier, jalons, dépendances opérationnelles.

Maintenance vs croissance : logique, seuils de déclenchement, impact attendu sur la capacité et la performance.

Phasage : adéquation des dates d’engagement, de mise en service et des effets P&L/flux.

Règles comptables : immobilisation vs charge, immobilisations en cours, durées d’amortissement par classe d’actifs.

Éléments financiers associés : subventions, cessions d’actifs, frais liés au projet et leur traitement.

Signaux d’alerte : sous-capex de maintien, retards récurrents, durées d’amortissement incohérentes, effets annoncés sans preuve opérationnelle.

IS : différence entre charge comptable et impôt payé, temporalités et sources d’écart ; taux effectif vs taux nominal.

Mécanismes courants : déficits reportables, crédits d’impôt, changements de périmètre et effets récurrents.

Éléments non monétaires : provisions, dépréciations, IFRS 16 (présentation prêteur), autres reclassements impactant la lecture.

Restrictions de trésorerie : niveau de cash minimum, cash soumis à contraintes, comptes séquestres et implications pour l’analyse de soutenabilité.

Conséquences pour la suite : retraitements simples à intégrer et hypothèses d’IS cash à poser pour les scénarios.

Paramètres structurants : montant, durée, différé d’amortissement, profil de remboursement (linéaire, annuité, in fine, sculpté).

Conditions de taux : indice de référence + marge, plancher/plafond, modalités d’actualisation.

Éléments économiques : frais initiaux et leur traitement, affectation automatique des excédents de trésorerie au remboursement (cash sweep), restrictions de dividendes.

Cadre de suivi : covenants financiers, mécanismes de remède et d’early warning.

Lecture prêteur : comment chaque clause déplace la charge annuelle et la marge de sécurité.

Consolidation des constats issus des modules précédents et tri par impact et incertitude.

Sélection des variables de scénario (commerciales, coûts, BFR, investissements, fiscalité, dette) et formulation d’hypothèses vérifiables.

Définition des bornes de scénarios et des conditions d’application (éléments déclencheurs, sources attendues).

Articulation avec la lecture prêteur : effets attendus sur la trésorerie disponible, la charge de dette et les covenants.

Feuille de route pour la modélisation : ordre des blocs, points de contrôle, critères de réussite.

EBITDA ajusté des éléments exceptionnels pour obtenir une base représentative.

Variation du besoin en fonds de roulement exprimée en montants (clients, stocks, fournisseurs), avec prise en compte de la TVA et des acomptes.

Investissements distinguant maintenance et croissance, avec un phasage cohérent vis-à-vis de la montée en charge opérationnelle.

Impôt payé basé sur des règles simples et explicites, adaptées à une lecture prêteur.

Contrôles de cohérence : sens des flux, calendrier des périodes aligné et sans rupture, rapprochements entre états et traçabilité des hypothèses.

Paramètres de taux : indice de référence + marge, présence éventuelle de plancher/plafond.

Différé d’amortissement et profil de remboursement (linéaire, annuité, in fine, sculpté) et leurs effets calendaires.

Frais initiaux et choix de traitement (immobilisation, étalement, charge).

Définition du CFADS et articulation explicite avec la charge de dette par période.

Contrôles de cohérence : bascule post-différé, évolution de l’encours, concordance avec les flux de trésorerie ; traçabilité des hypothèses (source, date, version).

Définitions contractuelles et conventions usuelles : périmètre, retraitements acceptés, périodes de référence.

Lecture multi années : tendances, points bas, franchissements de seuils et signaux d’alerte.

Marge de sécurité par rapport aux covenants : méthode de présentation et règles d’escalade.

Articulation avec la documentation de dette : cohérence avec la lettre de conditions et les mécanismes de protection.

Construction de sensibilités crédibles à partir des facteurs déterminants retenus (commercial, coûts, BFR, investissements, taux).

Logique des corrélations et conditions de déclenchement d’un stress combiné.

Lecture des impacts temporels : années critiques, franchissements de seuils, signaux d’alerte.

Pistes de mitigation : paramètres de dette, clauses de protection, initiatives opérationnelles ; conséquences pour les covenants et la présentation en comité.

Cadre de décision prêteur : cible de ratio, contraintes de covenants, saisonnalité des flux et tolérance au risque.

Leviers de structuration : montant initial, maturité, différé, profil (linéaire, annuité, in fine, sculpté), paramètres de taux et mécanismes d’affectation des excédents de trésorerie.

Critères d’arbitrage : coût total vs flexibilité, résilience aux chocs, lisibilité pour le suivi des covenants.

Présentation d’une option recommandée : justification, variantes possibles, conditions et points de vigilance.

Note de synthèse : lecture du business plan, trésorerie disponible pour le service de la dette (CFADS) vs charge de dette, ratios et marge de sécurité, résultats des tests de résistance, dimensionnement proposé, covenants et conditions.

Grille de décision : critères d’acceptation, conditions suspensives, points de vigilance et suivi post-décision.

Posture en comité : hiérarchiser l’essentiel, répondre de façon factuelle, gérer les incertitudes et proposer des mesures de sécurisation.

Synthèse des deux journées de formation.

Évaluation de la formation.