Objectifs
- Acquérir un niveau d’expertise permettant de comprendre et de construire les courbes de taux les plus courantes en utilisant notamment des méthodes d’interpolation.
- Bien appréhender les notions de swap de taux et de swap de devises, leur fonctionnement, les flux de trésorerie sous-jacents, les conventions.
- Bien appréhender les méthodes de pricing des swaps de taux et de devises (en utilisant les taux forwards notamment).
- Bien appréhender les notions de duration, sensibilité, convexité des produits de taux, comprendre leur utilisation dans la gestion des produits de taux.
Animateur(s)
Henri JACOB
- Exigence prudentielle.
- Gestion des risques.
Programme
1LES COURBES DE TAUX
Taux de marché et taux de rendement actuariel.
Valeur de marché et valeur de modèle d’une obligation.
Définition de la courbe des taux.
Courbes des taux de marché (taux observés) et courbes des taux implicites (taux calculés).
Courbe des taux des emprunts du Trésor.
Courbe des taux d’une banque, d’une entreprise.
Courbes des taux 0-coupon des emprunts du Trésor : définition, construction, interpolation, utilisation.
Courbes des taux forwards : définition, construction, interpolation.
Courbe swap : définition, utilisation.
2SWAPS DE TAUX ET SWAPS DE DEVISES
Swap de taux
- Définition.
- Caractéristiques.
- Construction d’un swap de taux.
- Différents Types de swaps de taux.
- Conventions de calcul.
- Cotation des swaps de taux.
Swap de devises :
- Définition.
- Swaps cambiste et swap financier de devises.
- Caractéristiques.
- Utilisation.
- Conventions de calcul.
- Construction d’un swap de devises.
3LES METHODES DE PRICING
Pricing d’une obligation : valeur de marché, valeur de modèle, taux de marché, taux de rendement actuariel, taux 0-coupon, exemple de pricing d’une obligation.
Principes de pricing d’un swap de taux :
- Pricing d’un swap de taux : valeur de l’obligation sous-jacente à la jambe receveuse moins valeur de l’obligation sous-jacente à la jambe payeuse.
Première méthode :
- Les flux de la jambe à taux variable sont estimés à partir des taux forward.
Calcul de la valeur d’un swap de taux sur un exemple.
Valorisation de la jambe à taux fixe :
- Échéancier.
- Calcul des flux d’intérêt.
- Calcul des flux actualisés en appliquant la courbe des taux 0-coupons.
- Calcul de la valeur de l’obligation sous-jacente à la jambe à taux fixe.
Valorisation de la jambe à taux variable :
- Échéancier.
- Calcul des flux d’intérêt variables par application de la courbe des taux forward.
- Calcul des flux actualisés en appliquant la courbe des taux 0-coupons.
- Calcul de la valeur de l’obligation sous-jacente à la jambe à taux variable.
Pricing du swap par différence entre les valeurs des deux obligations.
Deuxième méthode :
- La jambe à taux variable est considérée comme à échéance jusqu’à la prochaine date de révision du taux et le taux variable est celui qui a été fixé à la précédente date de fixation de ce taux.
Calcul de la valeur de la jambe à taux fixe par application de la courbe 0-coupon sur les flux à taux fixe.
Calcul de la valeur de la jambe à taux variable par application de la courbe 0-coupon sur les flux à taux variable (Libor 6 mois = 10,2 %).
Calcul de la valeur du swap par différence entre ces deux valeurs.
Principes de pricing d’un swap financier de devises :
- Pricing d’un swap financier de devises : valeur de l’obligation sous-jacente à la jambe receveuse moins valeur de l’obligation sous-jacente à la jambe payeuse (la jambe en monnaie étrangère est valorisée en euros).
4SENSIBILITE, DURATION, CONVEXITÉ
La sensibilité mesure du risque systématique :
- Duration des produits de taux, sensibilité, convexité.
- Leur rôle et leur ordre de grandeur dans la variation du prix des produits de taux et dans le risque de taux.
- Sensibilité par time buckets (périodes).
- Sensibilité, duration, convexité d’un portefeuille obligataire.
- Sensibilité, duration, convexité d’un swap de taux.
- Utilisation de duration, sensibilité, convexité dans la gestion d’un portefeuille de produits de taux.
5SYNTHÈSE ET CONCLUSION
Synthèse de la session.
Évaluation de la formation.
Public et pré-requis
Supports et moyens pédagogiques
- Documentation en PowerPoint :
Elle a été adaptée pour être utilisée en distanciel :- Plus d’exemples.
- Plus d’illustrations.
- Alternance d’illustrations et d’exercices pratiques, d’exercices sous Excel.
- QCU, Vrai/Faux, questions/réponses pour vérifier, réviser et confirmer les acquis.
Connaissances requises
- Connaissances générales bancaires.
